球盟会(中国)官方网站

2023年2月2日，东亚前海发布了以《球盟会官网入口环境：技术驱动布局领先，酒糟处理乘东风》为主题的深度研究报告，首次覆盖球盟会官网入口环境（代码：688156），便给出了“推荐”的评级。

在报告中，东亚前海对球盟会官网入口环境的业务布局和发展现状给予高度评价，同时并十分看好公司行业发展前景，以及公司未来发展潜力。

一、研报原文评论

扎根泥浆和淤泥处理领域，食饮糟渣处理打开第二曲线

成立近二十年来，公司专注于水环境及固体废弃物处理业务。董事长稳居公司第一大股东。而且，公司为激发核心骨干的积极性，推出与业绩挂钩的股权激励计划。

近年来，立足于技术创新，公司成功拓展食饮糟渣处理等新业务。在持续开拓新业务、推进公司转型下，公司业绩增长迅速，2016年-2021年的营收和归母净利润CAGR均在25%以上。

食饮糟渣业务：下游需求有望增加，公司技术领先造独特优势

当前，我国白酒糟的处理化水平较低。得益于政策鼓励，白酒糟无害化、规范化处理势在必行。而且白酒糟处理副产品可用作新型饲料，能有效替代豆粕等进口依赖度较高的传统饲料。

当前，公司已经形成酒糟处理全产业链，技术领先行业。而且，公司正在扩建酒糟处理产能以突破产能瓶颈，并由酱香型拓展至浓香型、清香型和啤酒酒糟处理，进一步打开业务需求空间。待产能落地后，公司白酒糟发酵饲料总产能将升至52万吨/年，酒糟处理能力超130万吨/年。

淤泥及泥浆处理业务：行业空间广阔，公司具备竞争优势

出于通航便利、改善水质等角度考虑，政策鼓励内陆河流水处理行业发展。

此外，2020年我国建筑垃圾资源化水平仅为5%，远低于发达国家水平。但随着“十四五”规划等政策出台以及建筑市场体量巨大，建筑垃圾处理市场规模快速扩大，目前已达千亿以上。

河湖淤泥、工程泥浆为公司传统优势业务，在技术上保持着行业领先。订单拓展上，公司积极通过政府平台网站、招投标网站、合作伙伴介绍等多种渠道，与政府和国企等达成多项合作。目前，疫情影响到项目开工率，待疫情防控加速优化，公司各项目的进度和规模效应有望顺利爬升。

研报作者：

东亚前海分析师：汪玲

二、研报原文链接

【金山文档】 2023.0202--东亚前海--技术驱动布局领先，酒糟处理乘东风

【http://kdocs.cn/l/cdwNogjJMdSj】